傑夫克拉克(Jeff Clark) | 資深貴金屬分析師

就如你揣測的,我們有很多關於貴金屬市場的疑問。我們決定發表一些最近的讀者們的問題,來獻給最近很受歡迎的”凱西研究的員工這個夏天會買些什麼?”的這篇文章…

問題:我應該擔心白銀價格的修正消失嗎?這有可能也發生在黃金上嗎?

傑夫‧克拉克:倫敦經營市場學會LBMA在聲稱操作市場之後決定破除歷經117年白銀價格修正程序,德意志銀行也使其不作為作業的其中一部分。如果它們想要維持傳統,不足的數字會使交易面板上只剩兩間銀行。因此這樣的一個程序開始進行:他們確立了一個新的每日標竿(最佳)價格,這個價格自從以前很多實體交易需要一個商定價格以來就已經很重要。

有若干熙熙攘攘的機構想提供這個珍貴的服務,而這早該在這個月就要決定的。無論如何,這不應該影響白銀價格本身,事實上這有可能對產業有好處。這個程序應該要更透明化更有效率,並且應該要電子化,而不是透過電話。

如果推遲實施這個規劃,這裡可能會有一個潛在的小差錯。白銀價格現有操作形式的最終修正日期是排定在8月14號,產業們在這個日期前會想看見一個可行的、最先進、最到位的系統。這個新的白銀價格修正計畫的成功與否,可能會決定黃金是否也走向同樣的路。黃金每天會有兩次的價格修正,因此它會需要能夠處理兩回操作的裝置,一個更現代和自動化的系統不會是一件壞事。這也能夠排除一些周圍環境操縱價格的疑慮。

不管白銀會有怎麼樣的新系統,也不論黃金是否走向類似的道路,都不會是我們投資貴金屬或者我們長期看漲前景的原因。即使這個程序決定了每日標竿價格,黃金和白銀一直都是金錢,也是價值的儲藏。所以,我們一點也不擔心。

問題:如果股市崩盤,黃金也會崩盤嗎?那麼關於黃金股市呢?

有些黃金投資者擔心如果股市崩盤,黃金也會跟著崩盤。這是可以理解的;在一個重大的市場崩盤中,所有事情都會被影響,至少在發生的時候會。當市場在2008年10月崩盤的時候,黃金下跌了三分之一─在反彈和一年結束之前。我們從1975年以來已經測量S&P每個10趴或比10趴更高的下跌─那年黃金再次地在美國變成合法持有─並且在這些下跌期間追蹤黃金和黃金股市的表現(我們使用叫廣泛的標普500指數,而不是狹隘的30股道瓊指數)。這些數值可能會使你感到驚訝…

這個結果說明了大盤是產的大跌並不會總是看到黃金也下跌。事實上,黃金只有標普指數十六次下跌中下跌五次(下跌10趴或比10更高)。其中四次不是在貴金屬的持續熊市中發生,就是在1980年至高點結束之後。黃金在其他11個下跌時段中呈現上漲。

這個結果是合理的。一個股市的大跌通常反映了一些經濟或全球的問題,而這些問題對於黃金是好的,黃金是如”安全的天堂”的資產。這意味著股市的下跌不一定有什麼好怕的。黃金股市是個全然不同的狀況;在公道市場中它們傾向於較險峻的下跌趨勢。在16是下跌的標普指數中,黃金股是跟在11個下跌的標普指數的後面。在小幅下跌或者是平穩的市場中,黃金股的走勢才較傾向類似黃金的走勢。

很多金屬投資者相信不好的經濟狀況的新聞會對股票市場有負面的影響。如果真的是這樣的話,歷史告訴你黃金應該要有正面的成長。但是如果市場的表現使我們驚訝,或者上漲的更高,這有可能說明經濟狀況有改善─也代表著會導致更高的通貨膨脹。我想你應該知道在高漲的通貨膨脹環境中黃金會怎麼反應。在這種狀況下黃金股會爆發的更高。這有可能是雙贏的局面。

另一個你要放在心上的因素是時間。即使道格。凱西(Doug Casey)是正確的,有一個重大的股票崩盤即將來臨,這個崩盤可能在今年會發生,或者甚至是明年。同時,有很多金錢被製造─這些金錢是我們不能置身事外的。雖然,基本上,我們不會只基於我們對股市的猜測走勢來決定買進和賣出黃金。黃金是一個變動的貨幣,是一個受大規模貨幣濫用的硬性貨幣,而這一大規模貨幣仍然在2008年金融危機過後還維持了五年之久。這個一直被印刷的貨幣還是一直滲透到我們的經濟中。不管你對股市有什麼遠景,這使得現在黃金變成一個必須持有的資產。

問題:你們不太談論的貴金屬的投資操弄。為什麼呢?

這不是因為我們不覺得它是一個重要的議題,但是,不論現在操弄到什麼程度,這不是根本的黃金市場的驅動者。

仔細想想歷史上最有名的黃金價格操弄-羅馬貨幣的貶值。即使羅馬帝國有著至高無上的、超越生與死的權力,羅馬帝國不能使經濟狀況暫停,也不能要求市場去重視沒有價值的東西。

當然,聰明的心智不總是同意這個觀點。我們把這點視為我們讀者的優勢:他們可以聆聽不同的觀點,並且在這個議題上做自己的決定。換言之,我想,說出我們同意黃金在某種程度上是被操弄是無可厚非的(意見分歧點是起始於根據是否是政府機構的下的命令)。黃金市場是小到那些很有錢的商人可以依照他們的意願輕易的提升價格,並且這看似是很常發生的事。

總之:當人們終於了解美元沒有覆蓋的衣服、沒有謊言也沒有規律來拯救它,黃金的真面目會被(再次)揭露:有史以來被發明的最好的金錢。這幫所有被操弄者造成的負面扭轉買到了機會─那些有耐性和有紀律的操弄者。

問題:有個推測已經浮出了水面,這個”秘密”瑞士地窖已經使得白金的價格下跌。這是真的嗎?

在UBS的醜聞世界,瑞士已經成為”答案”的方便的代罪羔羊。還有最近的一份報告對白金價格的預測打了瑞士牌。這份報告聲稱”瑞士的秘密地窖”是釋出白金到市場的來源,這樣的一個釋出在最近南非礦場罷工、產物縮減期間阻止了金屬上漲的可能。一個特定的”地窖”被指出,但這個地方根本就不是個秘密。這個機構是一個在zurich機場自由區受保護的倉庫。貨物可以當作”在運送中”的貨品儲存,這意味著他們不被認為是被進口到瑞士境內。然而即使運送中的總量和所有權的資料可能很難買得或者難以獲得,這是一個根據其他全世界的國家正規的和合法的執行業務。

瑞士是其中一個世界上數一數二的儲存高貴金屬的倉庫,並且不言而喻的,白金會被儲存在那裡。同樣的,特定的玩家可能正在從民營股份填滿白金供給的空隙看似是非常合理和真實的。金屬在一個預料之中的罷工之前事先被儲藏應該不令人驚訝。並且因為地點和/或金屬的擁有者一般相信沒辦法確定的被輕拍並不解釋成秘密的活動。沒有斗篷、沒有匕首。

問題:為什麼你們比較偏向推薦Hard Assets Alliance,而不是累積程序像是SILVERSAVER?

實在是沒有很多貴金屬部門有優質accumlation累積計畫,但是者裡絕對有兩個最好的。它吸引人的地方是你可以自動的在每個月(甚至每周)購買黃金和/或白銀,它對於那些有固定收入的人是非常方便的。分配你一部分的儲蓄投入到硬性資產中,對於現在貨幣財政的環境是必需的。我在SolverSaver有一個帳戶,其他凱西研究的人員也有,因為它有很多吸引人的特色。但是在HAA的MetalStream計畫有一個明顯的優勢:國際化的倉儲。這讓你能夠一石二鳥:在你的預算之內購買金屬並且使其國際化的多樣化。silversaver儲存在delaware(唯一的),然而metalstream在鹽湖城和新加坡提供設備。如果你沒有任何資產儲存在美國或加拿大之外,這是一個很簡單和不貴的方法。(現有的用戶可以看我們更詳細的兩個計畫的比較)

問題:我才剛開始接觸貴金屬。如果黃金和白銀的價格被政府掌控,那麼為什麼我還會想要買?

我已經對重要的當權者對黃金價格影的潛力好奇一陣子了。很不幸的,這個重要的問題並沒有一個清楚、簡單的答案。我同意道格凱西的想法,無論有什麼樣的操弄,長期來看並不會征服其根本。

黃金本身沒辦法被操弄,就如它本身只是其中一個地殼上的元素;被操弄的是價格,而這個價格是部分被美元和紙黃金市場操弄。

我們必須區分不同種類的操弄,當作每個獨立的操弄有其限制並且將不會征服美元(非黃金)最終的毀滅。提前的礦產販售(對沖買賣)和推進的金條銀行正在衰退中。未來市場仍然受大銀行的控制,這些大銀行能夠運送黃金,但它們的地位已比他們以前還要低,因為jpm和deutsche銀行的介入已經減少中央銀行試圖有影響的保持黃金價格,在1990年代後期透過增加恐懼和增加黃金到市場中,但是這已經停止了。中央銀行黃金租借似乎不再增加,即使它們可能已經租借所有的黃金,有些中央銀行正在當其他銀行試圖從倉庫拿回黃金,向fed購買黃金。有一個推測是gld etf沒有它的黃金並且黃金已經被使用作為一個交通工具,聚集黃金,最終運送到中國。這很難去證明,但是在存貨清單中報告的減少已經停止。這個在comex隨著巨大訂購的大迴轉看似正在持續,但當高頻率的交易和其他騙局被討論的時候,他們的行為應該要更嚴密的被徹底檢查。針對操弄作重要的動機必須要來自中央銀行員,因為他們不想要讓他們的紙張貨幣看起來很弱─但是它們部會說它們在背後到底做了什麼,他們做的事可能包含稅收調節,如在超越界線的巨大交易中。

我密切注意長期許可貨幣的前景價格對抗物質資產(例如黃金)讓我持續投資,即使紙張操弄的詭計被揭露和加在一起。如果不是這其中幾步,我對於終點有信心。

問題:你們推薦的公司有付費報導嗎?

沒有。我們的推薦不提供販售。有少數的廣告看板和類似廣告宣傳的東西在我們的網站,但是這些東西不管凱西報導都是可以獲得的。會議的贊助是邀請制,並且這些邀請只發給我們報導的公司,通常是我們發起報導的幾個月或幾年後(而且很多我們報導的公司從來沒有贊助過我們任何一場會議)。甚至有幾次當一個公司贊助我們會議中的一桌,這一桌已從我們的投資組合中售出,儘管它們贊助會議,在那個時候賣出對我們讀者來說是正確的選擇。

問題:你覺得有多少資淺的礦業股會在市場真正復興之前破產?並且有多少會在最終留下?

依我看,如果有大量的破產潮出現在資淺的礦業/探勘部門是一件好事;這會除去甲板上很多垃圾,使我們投資的工作簡單一點。唉呀,儘管實際的流動性的減少在過去三年讓資淺的礦業還可進行,一直以來都很少有真正的破產。他們是怎麼持續讓燈亮著的?很多都沒有;公司變成cep,cfo,coo,和洗碗工都在一個人身上,還從家裡工作。

無論如何,我們比較多看到的是資淺者結合資產和現金,期望著繼續推著球前進。這不必然是壞事,而且它為了現存的股東們打倒了破產。無論如何,總有人必須小心那些有新名字、陳舊相同的計畫和一連串的不成功的管理的公司。

簡言之,儘管經過過去幾年的推磨,勤奮也是相當重要,…

我們有更多的”解答”在最近釋出的議題BIG GOLD

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